内容提要：本文通过分析中国债务的形成机制，指出体制性因素是债务高企的根本原因。这一体制性因素可概括为国有企业的优惠政策、地方政府的发展责任与软预算约束、金融机构的体制性偏好以及中央政府的最后兜底。文章通过引入国企与政府补贴的BGG模型，刻画了中国债务形成的体制性原因。计量模型分析也发现：导致宏观杠杆率攀升的因素中，体制因素更为根本；在较低收入阶段，公共部门债务特别是政府债务对增长的不利作用较小，但在高收入阶段，以政府和国企体现的公共部门杠杆率对增长和效率的负面作用明显增强。这表明，随着中国进入高收入发展阶段，通过政府干预实现经济赶超的传统发展模式亟待转型。就本文的主旨而言，这意味着：需要破除政府兜底幻觉，强化国企与地方政府的预算约束，确立信贷资源配置的竞争中立原则，完善退出机制，发挥市场的决定性作用。总之，要超越发展型政府，使之成为“有限的”、服务型政府。

    内容提要：本文讨论的核心是如何准确认识和理解自然利率，并尝试建立以自然利率为基础的宏观经济分析和政策决策框架。为此，本文首先在一个简单理论架构下对影响自然利率变化的因素及其作用机制进行归纳分析，之后分别利用半结构化模型、宏观计量模型和DSGE模型估计中国的自然利率。在此基础上，针对当前中国宏观经济运行中面临的突出问题和主要矛盾，探讨分析基于自然利率的宏观政策选择，以期为政策决策提供参考。主要结论如下：（1）整体而言，中国自然利率水平近年呈现出逐步下降特征，实际利率仍高于自然利率平均水平。（2）长期内，自然利率变化主要受潜在产出增速下降、TFP增长放缓以及人口结构变化等因素影响。短期内，受政策和经济预期不确定性影响较大。此外，投资专有技术进步增速降低、资本形成效率下降、政府支出不足、去杠杆政策等多种因素都会对自然利率产生影响。（3）在平衡好短期需求与中长期改革目标基础上，应以结构性改革为导向，避免追求名义扩张，促进以提升自然利率和潜在产出为目标的实际扩张。应加强宏观政策协调，促进全要素生产率提升；更加注重优化投资质量和投资结构，提高投资专有技术进步水平；更加重视稳定经济预期，降低宏观经济不确定性带来的负面影响。

    关键词：自然利率 潜在产出 全要素生产率 宏观政策

    内容提要：国有企业是政府解决市场失灵的工具。本文从知识溢出角度研究中国国有企业的作用。基于上市企业样本的分析发现：国有企业的知识溢出大于私有企业，国有企业的知识溢出对私有企业创新产出有显著正向影响，而私有企业则不具有这种作用。本文构建模型阐述国有企业和私有企业的研发行为、知识溢出及其影响差异。研究发现，不同所有权企业知识溢出和作用的不对称性，在于国有企业比私有企业从事了更多的基础性研究。基于四个基础研究代理变量的经验分析支持了理论模型的结论。因此，中国国有企业实现了政府弥补基础研发市场失灵的目标，对经济增长的影响是独特的。

    内容提要：国有资本划转养老保险基金通过“挤占公共财政收入”和“放松个人预算约束”两条路径影响劳动力供给。本文构建了一个包含国有资本划转、内生生育率和教育投入的世代交叠模型，考察划转对劳动力供给的长期影响。研究发现，与不划转相比，划转将降低劳动力数量和提高劳动力质量，但对劳动力总供给的影响不确定，它不仅取决于父母对子女数量和质量的相对重视程度，而且依赖于划转之后养老保险政策工具的选择，即降低养老保险缴费率还是提高养老金替代率。若选择降低缴费率，当父母相对很重视子女质量时，划转后劳动力总供给与划转率呈倒“U”型变化关系；当父母逐渐重视子女数量时，二者呈正向变化关系。若选择提高养老金替代率，无论父母对子女数量和质量的相对重视程度如何，划转后劳动力总供给与划转率都呈反向变化关系。从促进劳动力供给增长的角度看，划转的同时降低缴费率，并引导父母同等重视子女数量和质量，将有助于实现养老保险制度与劳动力市场的良性互动发展。

    关键词：国有资本 养老保险 划转率 劳动力供给

    内容提要：银行竞争的加剧将促使银行更多地搜集和挖掘企业信息，降低银企之间的信息不对称，进而缓解企业融资约束。为此，本文在构建理论模型分析的基础上，进一步实证检验了这一假定。实证检验结果表明，银行竞争显著降低了企业投资-现金流敏感性，即缓解了企业融资约束；该结论在控制内生性问题，以及采用不同银行竞争指标和融资约束指标进行稳健性检验后仍旧成立。同时，本文还发现，银行竞争降低了企业债务融资成本，从而为银行竞争降低企业融资约束这一结论提供了补充性证据。进一步地，在企业信息不对称程度更严重的情况下，银行竞争缓解企业融资约束的作用更大，且银行竞争能够降低企业贷款的交易成本，从而为银行竞争降低融资约束的作用机制提供了证据支持。本文不仅丰富了银行竞争的经济后果以及融资约束等相关领域文献，同时还具有较为重要的政策含义。

    内容提要：本文以中国开启融资融券交易试点为背景，使用部分可观测的Bivariate Probit估计方法，以2010—2015年A股上市公司为样本，研究了卖空机制对上市公司违规行为的影响。研究结果表明：首先，卖空机制的引入降低了公司的违规倾向，提高了其违规行为被稽查的概率，该结论在使用双重差分控制内生性，并使用PSM方法校正样本选择性偏差后仍然稳健。其次，信息透明度在卖空机制影响公司违规的过程中，既具有调节作用，又发挥中介效应。同时，卖空机制通过提高对公司的威慑力，从而降低其违规倾向。具体而言，股票融券余额较大、进行了股权质押以及负债率较高的公司，卖空对其违规行为的威慑效应更加明显。此外，相比领导人违规，卖空机制对信息披露违规和公司经营违规的影响更强，且随着时间推移，卖空机制对公司违规行为的治理作用越发明显。本文的研究表明，融券卖空机制在发现和防范上市公司违规行为方面扮演着重要角色，对上市公司和监管机构治理和防范公司违规具有政策借鉴意义。

内容提要：本文回顾了过去十几年美国利率调整与中国相关宏观经济变量的关系，发现美国的加息和减息政策对中国资本流动规模产生了明显的非对称性影响。本文运用一个包含名义价格黏性和抵押担保约束两类摩擦的小国DSGE模型来深入分析外国利率冲击的传导和作用机制，并利用抵押担保条件的偶然紧约束特性来解释利率冲击所造成的宏观经济非对称性，然后使用粒子滤波方法进一步验证、测算了偶然紧约束所造成的非对称资本流动规模。研究表明，外国利率的上升和下降将分别导致企业家部门抵押担保约束处于收紧与松弛的不同状态，并通过金融摩擦机制造成本国非对称的资本流动；运用实际数据与反事实估计，本文发现中国宏观经济存在非常明显的非对称现象，在2011年间偶然紧的抵押担保约束导致每季度资本净流入的规模减少了接近5000亿元人民币。

内容提要：本文定量测度了中国财政政策波动性，构建了开放条件下的动态随机一般均衡模型，研究中国财政政策波动性的宏观影响与微观机理，并从降低财政政策波动性的负面影响视角考察财政规则的影响。结果表明：中国财政政策存在较大波动性；财政政策波动性冲击通过预期渠道导致总产出、消费、投资、出口和劳动雇佣等下滑及价格上涨；封闭条件会低估财政政策波动性的负面影响，开放条件下财政政策波动性的负面影响更大；金融摩擦会降低财政政策波动性冲击的影响；在不同的财政规则下，财政政策波动性对总产出、投资和私人消费均产生负效应。不同财政规则下的财政政策波动性影响程度存在差异，从总产出和私人消费角度看，在基准财政规则下，财政波动性的负效应最小。

关键词：财政政策波动性 财政规则 开放条件 金融摩擦 动态随机一般均衡

    内容提要：针对“一带一路”倡议实施后各省（直辖市）主要贸易伙伴的动态变化，本文构建了省际进口加权有效汇率指数，基于汇率传递非对称性效应理论机制，运用面板数据研究了人民币汇率传递的非对称性效应和省际异质性，并采用双重差分法（DID）考察了“一带一路”倡议对进口汇率传递效应的影响。研究发现：（1）各省人民币汇率传递效应存在明显的异质性和非对称性，经济越发达的省份，汇率传递效应越低，人民币升值较贬值对大部分省份进口价格传递效应更大。（2）各省资本密集型产品的进口占比越大，则人民币贬值促使进口价格上升的幅度越大。（3）“一带一路”倡议整体上提升了中国在进口市场中的国际定价权，特别是对于劳动密集型产品的进口，中国的定价权大幅提高。论文的政策含义在于：一是中国进口贸易政策的制定，需要考虑省际汇率传递效应存在的异质性；二是中国需要大力发展自“一带一路”沿线国家的进口贸易，同时应加大技术创新力度以减轻对欧美市场资本密集型产品的进口依赖程度。

    内容提要：本文使用三期中国健康与养老追踪调查（CHARLS）数据，采用工具变量法等计量方法，分别考察了城镇企业职工养老保险和“新农保”对退休行为和劳动供给决策的影响。研究表明:城镇职工养老保险会激励职工提早退休，养老金财富每增加1%，职工预计停止工作年龄平均提早约12个月，需要照顾孙子女的职工倾向于提早退休，而参加城镇职工医疗保险会减弱这一引致退休效应；“新农保”对农民预计停止工作年龄产生微弱的负向影响，随着年龄的增加，养老保险的引致退休效应将减弱。同时，养老金财富的增加在一定程度上抑制农民无休止劳动的意愿；城镇职工养老保险制度对劳动供给产生的收入效应大于替代效应，它不仅会影响个体全职劳动时间，也会影响兼职的劳动时间；“新农保”对劳动供给的影响是非线性的。随着养老金给付水平的提高，自家农业活动的劳动时间呈现先逐步增加后降低的变化趋势，其他活动的劳动供给并未受到显著影响。实证研究结果表明，如果基本养老金增长率降低，则职工的预计停止工作年龄将推迟，这为中国适时推出渐进式延长退休年龄政策提供了经验依据。

内容提要：空气污染是否驱动着高人力资本人群的迁移，引发广泛关注。限于数据可得性，现有研究并不充分。把来华留学生对国内高校-城市的选择视为空间迁移，本文在中国情境下研究了空气污染的移民效应。采用风速作为空气污染的工具变量，本文基于两阶段最小二乘法研究表明：城市空气污染越重，辖区内高校在校来华留学生数越少。进一步的异质性研究表明，自费来华留学生对空气污染的敏感性高于政府奖学金生。从来源看，来自欠发达国家政府奖学金生的比重更大，在中国现行招生政策下迁移成本更高。上述结论表明，收入水平相对高、迁移成本相对低的人群，对空气污染更敏感。人力资本是推动高质量发展的最终动力，本文结论的启示是，应把污染防治作为“建设知识型、技能型、创新型劳动者大军”的重要举措，助力经济发展质量变革、效率变革、动力变革。

关键词：空气污染 人口迁移 人力资本 高质量发展

关键词：高管工作经历 环境治理 企业环保投资 庇护效应