内容提要：随着中国经济进入新的发展阶段，增长速度放缓。原因来自“三重冲击”因素的叠加：资本积累速度下降、人口红利消失和“干中学”技术进步效应消减。而现阶段制度结构对于技术创新的阻碍和人力资本配置的扭曲，又使得三重冲击带来的经济增长减速无法得到生产效率提高的补偿和缓冲。为保证经济增长的延续性和有效性，必须直面并高度关注“减速治理”这一重大理论和政策问题。只有加快推进存量调整，推动传统赶超模式中的“纵向”干预体制向“横向”竞争机制转换，引入“科教文卫”等公共服务部门和事业单位的市场化改革，才能提升资源配置效率，激励技术创新，实现经济从高速增长向高效增长的转换。
      关键词：减速治理 存量改革 效率提升 人力资本再配置

      内容提要：本文论证表明现有测算跨地区边界效应的文献关于市场一体化的前提假设可能不成立，且实证分析中还存在数据的加总偏误和样本选择偏误等问题。本文选取2011年5月至2014年5月长三角15个城市224个市场37种农产品的161个周度价格及成本数据，在一价定律的框架内重新考虑地区间市场分割情况，运用断点回归方法对省际边界和价格差异的关系进行实证研究。结果表明：（1）价差变动来源于成本差异和利润差异的变动，跨边界市场分割程度更大；（2）控制了当地市场供给和需求特征后，长三角地区省际边界效应显著存在，上海-江苏、上海-浙江和江苏-浙江的边界效应分别为42%、45%和324%；（3）由于跨边界农产品零售市场的分割程度比较大，本文估计的边界效应值只能反映真实边界效应分布的下界。经检验，本文断点回归设计有效，实证结果稳健。
      关键词：微观商品价格差异 市场分割 边界效应 断点回归

      内容提要：2013年我国货币市场利率大幅波动时出现了明显的利率回滞现象，传统的流动性供求分析框架难以解释。本文基于冲击不确定性、银行多样性和不完全的中央银行融资可得性假设，从微观出发构建了涵盖货币市场利率、流动性供求和中央银行流动性管理的分析框架，并基于我国数据进行实证分析。当货币市场利率上升突破合理水平时，中央银行应投放大量流动性至阈值水平，改善融资可得性，使利率快速回落。中央银行的适宜工具是通过常备借贷便利直接调控货币市场利率，为此需要提高其透明度和适用性。
      关键词：货币市场利率 流动性供求 中央银行 流动性管理

      内容提要：本文分析了各地区在建国初期从革命战争中继承下来的实际政治权力的分布状况，并说明这一初始的结构特征对此后的经济增长具有长期影响。本文从非正式政治关系的角度构建指标，度量地方实际政治权力和中央名义制度的权威，以中国1952—2008年29个地区为样本进行实证检验。结果显示，地方实际政治权力与中央名义制度之间的互动有助于解释地区差距的动态变化。地方实际政治权力偏向于基层干部和群众的地区，经济增长速度在20世纪50、60年代与其他地区并无显著差异，但从70年代初开始随着中央实际权力的弱化，开始快于其他地区。
      关键词：实际政治权力 名义制度 非正式关系 经济增长

      内容提要：近年来，在物价形势稳定、国际收支趋于平衡、经济潜在增速下行、杠杆率不断快速攀升的背景下，“控杠杆”与“稳增长”同时成为货币当局的现实目标，给其政策操作带来了较大挑战。本文通过构建一个涵盖居民、企业、金融机构和货币当局的DSGE模型来考察“稳增长”和“控杠杆”双重目标下货币当局最优政策设定。基于数值模拟分析，本文考察了不同政策参数设定下模型稳态和动态的变化，以及货币信贷外生冲击对模型的影响。结果表明，最优货币增速本身受到多方面因素制衡，单纯依靠货币当局使用货币政策工具来降低杠杆率的效果并不理想，且货币当局政策效果缺乏稳定性。因此，当前有必要减轻货币当局控杠杆的压力，通过包括结构性改革在内的多种措施来化解高杠杆率。
      关键词：杠杆率 最优货币增速 DSGE

      内容提要：现有文献主要利用统计法确定我国折旧率，很少学者利用计量法估计我国折旧率。本文利用生产函数采用极大似然法估计我国不变和可变折旧率，并测算1978—2012年我国资本存量。首先利用增长率法和计量法估计初始期1978年我国资本存量，利用生产函数构建折旧率四种模型。由1978—2012年我国产出等数据，采用极大似然法估计四种折旧率模型得到：劳动力弹性系数为0.4左右；固定不变折旧率为5.65%左右；可变折旧率与GDP增长率相关，且在1993年发生结构变化，可变折旧率均值为5.63%左右。为了检验小样本极大似然估计可靠性，本文采用蒙特卡罗法检验模型参数估计是无偏可信。由估计的折旧率等数据，我们测算出1978—2012年我国资本存量，其值处于现有文献测算的资本存量之间。
      关键词：初始期资本存量 极大似然法 可变资本折旧率 资本存量

      内容提要：发展服务业尤其是现代服务业已然是经济转型和产业升级的重要抓手，然而关于服务业生产率（效率）的论断，目前学界占主导地位的仍是“鲍莫尔—福克斯假说”，即认为服务业生产率较低，大力发展服务业将拉低总体经济增长率。为此，本文对方向距离函数的方向选择进行方法创新，采用1998—2012年中国省际面板数据对服务业和工业的生产率及其增长情况进行测算。研究显示：服务业生产率（效率）平均高于工业，但TFP增长稍逊工业。不过，近年来服务业TFP增长有赶超工业的趋势。即“鲍莫尔—福克斯假说”和国内关于服务业低效率的提法在现阶段的中国并不成立。此外，工业化程度对生产率有正向影响，但对TFP增长影响不大。
      关键词：服务业效率 生产率 方向距离函数 环境约束 工业化进程

      内容提要：机构投资者能否起到稳定市场的作用一直是管理层和学术界讨论的焦点。考虑到机构投资者的择股偏好与股票波动之间存在的内生性问题，本文运用倾向得分匹配模型（PSM），筛选出与机构重仓股“相仿”的未被机构重仓持有的股票，从微观层面检验了我国以证券投资基金为代表的机构投资者对市场波动性的影响。研究发现：（1）机构投资者偏好财务优良、治理有效的公司，而此类公司的股票往往呈现出更低的波动性。（2）在市场上升阶段，机构投资者提高了股票的波动性；而在市场下降阶段，机构投资者虽然起到了降低股票波动的作用，却未能阻止股价继续下行。（3）机构投资者的买入行为与股票的期内收益存在很强的正向关系，而在滞后期中机构重仓股并未显现出更高的收益率，这意味着对于个体投资者而言，通过追踪基金公布的季度持仓数据来选择股票已经错过了最佳买入时期。
      关键词：机构投资者 波动性 倾向得分匹配

      内容提要：最低工资制度是历史形成并在现实中普遍存在的制度安排。本文把工人采取社会行动导致市场“停摆”的可能引入市场分析框架，通过构建一个资本所有者和劳动者的无限期界动态博弈模型，对最低工资制度做出了一种政治经济学解释。本文对基本模型的分析表明，与工人可能采取行动终止市场运行并且没有最低工资制度的情况相比，政府实行最低工资制度不仅可以提高劳动者的福利，而且在一定条件下也可以提高资本所有者的福利，从而实现社会的帕累托改善。本文还分析了工人集团存在分裂的可能、熟练工人与非熟练工人的划分以及经济波动对模型基本结论的影响。
      关键词：最低工资制度 劳资关系 社会行动

      内容提要：中国目前已经成为世界第三大对外直接投资（ODI）输出国。东道国（或地区）的不同制度维度是如何影响中国ODI的区位选择的?本文以中国2002—2011年间在全球范围内进行的842笔对外直接投资作为样本，研究了东道国的话语权与问责制、政治稳定与杜绝暴力/恐怖主义、政府效率、监管质量、法治水平、腐败控制这六类制度性因素对中国ODI区位选择的影响。本文还讨论了税收（避税）因素和自然资源因素的作用，以及它们与制度因素的交互作用。本文的研究发现，总体而言，与大部分跨国公司不同的是：中国的ODI不太关心对方国家（或地区）的政治制度（话语权与问责制）和政治稳定度，而更关心政府效率、监管质量和腐败控制，并倾向于避开法律体系严格的国家；同时，中国的ODI存在明显的避税和获取资源的动机；东道国的制度质量与避税功能之间存在替代关系。本文的研究有助于理解中国和新兴市场经济体的ODI的决定因素和国际间资本流动的规律。
      关键词：中国 ODI 制度 税收 资源

      内容提要：长期以来，国家产业政策一直是中国政府调控经济活动的重要工具。本文基于上海证券交易所的交易数据研究了国家新兴战略性产业政策对金融证券价格和投资者行为的影响。研究结果发现，产业政策在公布后短期内能给投资者带来较高超额收益，但在中长期对收益率没有影响。造成这种现象的原因是产业政策存在陆续披露的过程，机构投资者利用他们获得信息的优势、对信息的处理能力和其他投资者对过时信息（stale news）的非理性反应进行获利，从而导致对应证券的收益率反转（return reversal）。由于这些行为，国家真正要扶持的企业得不到长期稳定的金融市场资金的支持，使得产业政策的实际效果可能会因此而打折扣。
      关键词：产业政策 过时信息 过度反应

      内容提要：本文采用CHNS2000—2009年的个人数据，利用A-F多维贫困测量方法估计中国9省的劳动者在收入、健康、教育、医疗保险四个维度的多维贫困，对比分析农民工和城市劳动者多维贫困的状况。引入市场化指数这一制度变量解释农民工和城市劳动者多维贫困的变化。研究发现市场化是农民工多维贫困状况改善的重要原因。为了进一步分析农民工多维贫困内部各维度的变化，利用Heckman两步法分别估计农民工和城市劳动者的教育对收入回报的截面变动趋势，并采用个体面板数据估计、比较农民工和城市劳动者十年间的总体教育回报状况。研究发现：农民工的多维贫困状况较全国水平和城市劳动者均严重。收入与教育维度的贫困对农民工多维贫困的贡献率较高，尤其是教育维度的贡献率更高且呈现上升趋势。农民工的教育回报低于城市劳动者，近年来两个群体之间教育回报的差距呈拉大趋势。在教育回报较低的情况下，农民工的理性选择是减少教育的投入。在中国经济转型升级背景下，教育投入动力不足将不利于农民工人力资本的积累，容易回到多维贫困，难以真正融入城市。
      关键词：农民工 A-F多维贫困测量 多维贫困 市场化 教育回报