证金公司救市行为研究——基于券商代理问题的视角 阅读全文
下载全文 |
Title | Research on the Bailout Choice of CSFC—Analysis based on Agency Problem of Securities Companies
|
作者 | 宣扬 靳庆鲁 侯青川 张款慧 |
Author | Xuan Yang,Jin Qinglu,Hou Qingchuan and Zhang Kuanhui |
作者单位 | 上海财经大学 |
Organization | Shanghai University of Finance and Economics |
作者Email | xuanyangaca@163.com;acjql@mail.shufe.edu.cn;hou.qingchuan@mail.shufe.edu.cn;kuanhui7@163.com |
中文关键词 | 证金公司 券商 代理问题 股灾救市 |
Key Words | |
内容提要 | 2015年7月初,为遏制股市暴跌,证金公司向银行以及中信证券等21家券商筹集资金,并在21家券商交易员及投资经理的协助下增持股票进行救市。证金公司救市的效果如何?是在券商专业能力的协助下更好择股,还是会受到券商代理问题的干扰?本文研究发现,相比于其他股票,证金公司对21家券商重仓股的增持概率更高,且增持幅度更大。进一步的分析表明,在21家券商的重仓股中,盈利能力较差、股价高估概率较大的公司股票被证金公司增持的概率与幅度更大。并且,证金公司增持的21家券商重仓股的收益率与其他股票相比并无显著差异,表明券商并未利用专业知识帮助证金公司选择收益率更高的股票。最后,券商理财产品在7月至9月(11月可减持时)对于证金公司持有的21家券商重仓股的增持力度更小(减持力度更大),表明券商的股票操作与证金公司截然相反。以上结果表明,证金公司救市受到了券商代理问题的干扰。本文的研究发现有助于深入地评估证金公司救市的效果,为代理理论提供了新的经验证据,对今后政策的制订与实施具有一定启示。 |
Abstract | |
文章编号 | WP1274 |
登载时间 | 2018-04-27 |
|